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葡京开户网站,天风总量团队联席解读:利率变化之后怎样看市场?

来源:本站整理发布时间:2020-05-24

重要概念:

    宏观:

    (1)新LPR 定价机制改动了政策利率对贷款利率的传导谈径;(2)LPR 改革跟降休是有所不同的;(3)降准或MLF 降休的预期或有所升温;“LPR 改革”和“深圳先行示范区”是近期政策利好的再加码,前者提升了流动性再宽松的预期,后者外了然核心支持新兴产业发展和新一轮改革盛开的决计,后续可期待针对进一步加大盛开和高科技产业的政策利好出台。

    策略:

    思索利率对市场的影响逻辑,需要辨别利率下行的缘由——是由宽松货币、信用政策推动(供应端)还是由融资需求回落推动(需求端);同时思索是否伴跟着市场危害偏好的改善。

    固收:

    收益率目前已处于低位,为什么还持笑观的立场?(1)主题问题还是紧信用;(2)积极财政政策正在昔时起的作用有限,并不会改动经济和利率的方向;(3)若财政政策与货币政策间配合较好,则不用忧愁流动性,更应闭注:短期来说闭注政策面,而中期来说还需回归基本面。

    银行:

    LPR 改革落地,银行休差收窄幅度可控。1)LPR 对银行休差影响不大;2)净休差中短期估计下行,但中持久希望企稳回升;3)银行板块性价比提升。

    非银:

    券商迎来加配良机。1)市场活泼度处于低位;2)证券行业19H1 的业绩大幅提升103%至667 亿元;3)施行逆周期调整,将提振市场活泼度;4)中信等3 家券商大集中产品转公募率先获批;5)我们继续举荐券商板块。

    地产:

    万科受益于结算面积和结算毛利的提升,公司收入和利润增长凌驾预期,净负债率略有提升但仍处于极低程度,表币负债占比较高需留神汇兑危害;多元化业务持续推进,特别物业收入持续高增长,内含价值被显著低估,鉴于公司竣工计划并未显著改动且开工显著下滑,我们保持整年销售额6550 亿元的预测,保持公司19-21 年EPS 分别为3.51、4.08、4.71 元,对应目今股价PE 为7.75X/6.66X、5.77X,保持“买入”评级,动作行业龙头给予10 倍PE,19 年指标价35.1 元。

    危害提醒:经济环境恶化、货币政策传导不畅、个股业绩危害

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